中航电子拟吸收合并中航机电。5 月26 日，中航机电和中航电子发布《关于筹划重大资产重组停牌公告》：为重组形成中国航空工业集团有限公司重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展，中航电子拟向中航机电全体股东发行股票的方式，换股吸收合并中航机电并募集配套资金。公司A 股股票自5 月27 日开市起停牌，预计停牌时间不超过10 个交易日。由此带来军工国企改革深化、资产整合与优质资产注入进一步加速预期，本周航天科技下属中天火箭、航天科工下属航天发展和中国电科下属天奥电子股价分别上涨19.1%、13.4%和10.9%。

　　航空工业集团增持下属公司股份，彰显发展信心。5 月25 日中航光电发布公告，“中航证券聚富优选2 号”近日增持公司股份3006.74 万元、占公司总股本的0.0330%；并将在未来6 个月内继续增持公司股票，累计增持金额不低于3750 万元且不超过7500 万元。中航高科于同一日发布公告，“中航证券聚富优选2 号”近日增持公司股份4836.29万元、占公司总股本的0.1451%；并将在未来6 个月内继续增持公司股票，累计增持金额不超过7500 万元。增持计划彰显航空工业集团对上市公司未来发展的信心。

　　产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022 年以来在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，中证军工指数今年以来累计下跌27.1%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为53 倍，处于历史PE的9%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。

　　把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1)主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2)导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。

　　风险提示：疫情反复影响宏观经济环境；装备研发进展及采购进度不及预期；军品采购价格下降；行业竞争加剧。

（文章来源：首创证券）